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中国发布首部ESG金融国家标准，构建可持续金融“通用语言”

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近日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）正式发布了《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T 46912-2025，以下简称《框架》）推荐性国家标准，并定于2026年4月1日起实施。该《框架》由中国人民银行主管，并由中央国债登记结算有限责任公司牵头，联合中国证监会、国务院国资委研究中心等共16家机构共同起草完成，是我国金融领域首部以ESG命名的国家标准，标志着中国可持续金融标准体系建设迈出了关键一步。

时代经纬：双碳愿景下的金融必然性

在碳达峰、碳中和成为国家重大战略决策的背景下，推动经济社会全面绿色转型是高质量发展的内在要求。这要求金融体系必须发挥关键的资源配置和引导功能。“十五五”规划建议不仅将“美丽中国建设取得新的重大进展”列为主要目标，也对“加快经济社会发展全面绿色转型”进行了专章部署。此外，在2026年1月15日的国务院新闻发布会上，中国人民银行宣布了包括拓展碳减排支持工具在内的结构性货币政策调整，进一步明确了货币政策支持绿色转型的政策导向。

然而，金融体系有效服务绿色转型的前提，是需要一套可衡量、可比较、可定价的标准化评价体系。在《框架》出台前，我国金融市场上的ESG评价活动虽已广泛开展，但普遍存在标准不一、方法各异、结果难以横向比较的问题，导致金融机构在评估风险、配置资源时面临“度量衡”缺失的困境。这一空白不仅影响了金融资源向绿色低碳领域配置的精准性，也使得市场难以有效防范和管理ESG相关风险。

因此，该《框架》的制定与发布，被视为贯彻新发展理念、完善现代金融体系的必然要求，同时也是支持金融做好“五篇大文章”（尤其是绿色金融）的关键制度供给，其核心战略意义在于：系统地将宏大的国家政策导向，转化为金融市场上可执行、可衡量的具体行动框架。这标志着我国ESG发展，正从企业自发、市场多元探索的阶段，迈向国家层面统一规范引领的新纪元。

中国智慧：三层四柱的顶层设计哲学

《框架》的先进性体现在其科学严谨的顶层设计和立足国情的编制原则。

核心评价框架：“三层体系”实现全面覆盖

《框架》构建了“评价分项—评价维度—评价议题”三层递进的逻辑框架，全面覆盖了环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）三大核心领域。

第一层：评价分项（3个）：环境（E）、社会（S）、治理（G）。
第二层：评价维度（11个）：在三大分项下进一步细化为11个关键维度。例如，环境分项下包含应对气候变化、生态保护、污染防控等维度；社会分项下包括社区与社会、员工权益与职业发展等维度；治理分项下则强调可持续发展治理、商业道德与合规运营等维度。
第三层：评价议题（33个）：对每个评价维度进行具体化，最终形成33个可操作、可评估的具体议题。

这一框架清晰界定了各层级的核心衡量内容，并贯穿了从确定评价范围、构建指标、数据采集到结果验证的全流程，为市场各类主体提供了标准化的操作指南。

四大编制原则：确保标准的科学性与生命力

为确保标准既具前瞻性又切实可行，《框架》编制工作坚持了以下四大原则：

协调性原则：确保标准与我国现有的绿色金融、公司治理、劳工保护、环境保护等法律法规与政策体系协调兼容，形成制度合力。
可行性原则：立足我国金融市场发展阶段、债券发行人信息披露的现状和数据可获得性，制定务实、可落地的评价要求，避免“空中楼阁”。
可扩充性原则：在保持核心框架稳定的基础上，为未来根据国家战略重点的调整、不同行业的特性以及国际标准的发展，预留了增补议题和调整评价格局的空间，确保标准的长期适用性。
完整性原则：在充分反映国内政策趋势的同时，积极借鉴全球报告倡议组织（GRI）、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）等国际共识性框架的核心要素，确保评价内容全面、完整。

厚积薄发：从市场实践到生态重构

坚实的实践基础与广泛的应用场景

《框架》的出台并非“从零开始”，而是建立在扎实的市场实践之上。牵头单位中央国债登记结算有限责任公司（中央结算公司）作为国家重要金融基础设施，是国内最早开展债券市场ESG评价研究的机构之一。在《框架》预研阶段，该公司就系统梳理了政策、市场和技术基础，为标准的科学立项奠定了坚实基础。

更重要的是，基于研制过程中的经验积累，中央结算公司已通过其全资子公司中债估值中心，创新发布了覆盖ESG数据库、指数、咨询报告等多维度的系列服务，率先实现了对近万家中国发债企业和上市公司的ESG评价全覆盖。目前，包括商业银行、证券公司、基金管理公司在内的各类金融机构，已将这些成果广泛应用于债券投资、信贷管理、风险管理、产品创新、托管服务及信息披露等多种核心业务场景。这为标准发布后的快速推广和应用积累了宝贵的实践经验，提供了成熟的市场工具。

多维度的深远市场影响

《框架》的落地，预计将对我国金融市场产生系统性、多层次的深远影响：

统一市场标尺，降低交易成本：《框架》的出台为金融市场提供了一套权威、透明、可比的“通用语言”和基础标尺。这将有效解决当前ESG评价“各自为战”的乱象，大幅降低金融机构在尽职调查、数据整合和信息验证等方面的成本，提升市场整体运行效率。
引导精准定价，优化资源配置：《框架》为金融资源识别和流向真正具有可持续价值的企业提供了清晰指引。通过标准化的评价，ESG表现优异的企业有望在融资便利性、融资成本（即产生“ESG溢价”）等方面获得更优条件，从而激励更多企业注重ESG实践，推动金融资源向绿色低碳、社会责任与治理完善领域精准集聚。
强化风险管理，维护金融稳定：《框架》为金融机构系统性地识别、评估和管理由气候变化、环境事故、社会责任缺失及治理失效引发的长期性、系统性金融风险，提供了标准化的方法论和工具。这有助于穿透传统财务分析的局限，提前预警潜在风险点，增强金融体系的韧性和稳定性。
提升信息披露质量，推动企业价值重构：《框架》为企业的ESG信息披露提供了明确的框架和内容指引。企业可以据此对标改进，向市场传递更高质量、更可信的可持续发展信息。这不仅将促进“披露、评价、投资”良性循环生态的形成，更将推动企业价值评估模型从单一的财务维度，向融合ESG因素的更全面维度演进。

未来图景：贡献可持续金融的中国范式

《债券发行人环境、社会和治理评价框架》的发布，是我国绿色金融和可持续金融发展历程中一个里程碑式的成果。《框架》的实施，不仅是落实国家自主贡献目标、服务“双碳”战略的强有力支撑，也标志着中国正在从国际可持续金融规则的跟随者，向重要的参与者和贡献者转变。

展望未来，随着《框架》的正式实施，一个更加规范、透明的ESG金融市场新生态将加速成型。这不仅是“十五五”时期我国迈向高质量发展的关键金融基础设施，也为全球可持续金融体系的多元化发展提供了富有价值的“中国智慧”和“中国方案”。《框架》应用的深化，将最终推动中国金融体系在服务国家战略与实体经济高质量发展的新征程中，展现更大的担当与作为。

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