
2026年1月12日,国家发改委正式印发《政府投资基金投向评价管理办法(试行)》(以下简称《评价办法》),首次将“碳减排比例”这一硬性量化指标,系统地纳入对政府基金的考核评价体系。此举不仅标志着我国在运用公共财政与政策工具推动“双碳”目标方面迈出了制度性的一步,更意味着规模庞大的政府引导资本,其投资行为将从模糊的“鼓励绿色”转向精确的“考核绿色绩效”,一场深刻影响产业与资本流向的变革已然开启。
《评价办法》的核心创新,在于建立了一套将基金的绿色投资绩效与实质性政策激励和资源支持直接挂钩的传导机制,彻底改变了以往对绿色投资多为原则性倡导的“软约束”局面。
评价结果决定资源分配
《评价办法》明确规定,评价结果将作为后续政策支持的重要依据。一方面,鼓励国家级政府投资基金(如国家绿色发展基金、国家新兴产业创业投资引导基金等)在出资参股、项目联动投资等方面,优先与地方评价排名靠前的基金加强合作。这相当于为地方优质绿色基金打开了连接中央级战略资本和项目网络的通道。另一方面,鼓励金融资产投资公司等市场化金融机构,优先与排名靠前的基金合作,并对其投资组合内符合条件的优质项目,在并购重组、投贷联动等方面提供支持。这使得基金的绿色绩效能直接转化为被投企业获得关键金融服务的便利度。
量化指标确立清晰标尺
根据《评价办法》,在基金“支持绿色发展情况”这一总分值为5分的评价项中,碳减排表现占据了3分的权重。其具体评分规则直接而明确:
得满分(3分):要求基金所投企业或项目,年碳减排比例大于或等于5%。
线性得分:碳减排比例小于5%的,得分按公式“3×(实际碳减排比例/5%)”计算。
零分:若碳减排比例为负值(即碳排放不降反增),则该项得分为零。
这一设计要求基金管理者不能仅满足于投资贴上“绿色标签”的行业,而必须深入评估并追踪所投企业或项目每年实实在在的减排成效。能够持续实现年减排5%以上的项目,将成为基金竞相追逐的优质资产。这一量化要求,将推动基金投后管理从财务监控向环境效益监控延伸,催生更精细的碳核算与项目管理能力。
将碳减排纳入基金评价,并非一项孤立政策,而是国家层面试图系统引导社会资本服务“双碳”战略的关键制度拼图。《评价办法》与近期一系列政策共同构成了一张从目标设定到资金落地的完整图谱。
国家层面政策的明确要求
2025年初,国务院办公厅发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》(国办发〔2025〕1号)已定下基调,要求政府基金“更加紧密服务国家战略”,并在重点支持领域中明确包含绿色低碳发展。本次发布的《评价办法》正是对上述战略导向的操作化与制度化响应,确保了政策体系的连贯性与执行力。
财政资金的直接示范
2024年3月,国家发改委发布的《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》,明确了中央财政资金对重点行业节能改造、煤炭清洁高效利用、低碳零碳负碳示范等项目给予直接投资补助(通常为核定总投资的20%)。这部分“国家队”资金的投向,为市场释放了最明确的行业与技术信号,与政府基金的“引导”角色形成呼应:中央资金直接扶持前沿和关键环节,政府基金则带动社会资本广泛参与产业化应用,两者协同形成覆盖创新链与产业链的资金支持矩阵。
地方政府实践的先行探索
在国家统一政策出台前,地方政府已开展了富有启示的探索。例如,深圳市通过建立“气候投融资项目库”,对申报项目的减排潜力、技术可行性和环境效益进行综合评估与分级。入库项目不仅能获得品牌增信,还可享受贷款贴息、风险补偿等实质性激励。这类实践为国家层面设计可测量、可报告、可核查(MRV)的碳减排评价体系,提供了宝贵的基层经验。
《评价办法》的出台,其影响将超越政府基金本身,通过资本链条传导至整个产业生态。
对政府投资基金:重塑投资策略与能力
基金的投资策略将发生根本转变。“绿色”从可选项变为必选项,从概念主题变为可量化、可考核的绩效指标。这将驱动基金:
前台投资端:加强行业研究,建立专业的绿色技术评估和碳核算能力,从源头上筛选高减排潜力的项目。
中台管理端:开发或引入碳管理工具,建立对已投项目的碳排放常态化监测与报告机制。
后台风控端:将气候相关风险和转型风险纳入整体风险评估框架。
对实体经济:加速绿色转型进程
企业,尤其是高耗能行业和寻求扩张的创新企业,将面临新的融资偏好。能够清晰论证并实现持续减排路径的企业,将更容易获得政府基金及其联动社会资本的青睐。这将形成强大的市场信号,激励企业将碳管理从成本中心视为价值创造环节,主动进行生产工艺升级、能源结构优化和管理体系革新。
对金融市场:催生新的服务需求
《评价办法》将催生一系列新兴的市场化服务需求,包括:
第三方核证:对基金投资组合的碳减排成效进行独立核算与验证的服务。
绿色数据服务:提供企业级碳排放数据、减排技术数据库、行业基准线等。
金融产品创新:与减排绩效挂钩的绿色债券、可持续发展挂钩贷款(SLL)等产品,可能与政府基金形成更复杂的组合投资模式。
《评价办法》将碳减排纳入政府基金评价,标志着中国绿色金融进入“绩效导向”的深度发展阶段。展望未来,这一体系的完善仍需应对几重挑战:
数据基础:企业(尤其是中小型、非上市公司)碳排放数据的准确性、可获得性与可比性,是评价公允性的基石,需要统一的核算标准与报告规范支撑。
行业差异:年减排5%的单一基准线,对不同发展阶段的行业(如成熟的重工业与新兴的负碳技术)是否公平合理,未来可能需要更细致的行业分类指导。
“洗绿”风险:需防范基金为获得高分而进行指标套利,如过度投资短期易减排项目而忽视长期硬核技术创新。这要求评价体系未来可能需纳入更多元维度,如技术先进性、产业链带动效应等。
总而言之,《政府投资基金投向评价管理办法(试行)》的出台,是一次重要的制度创新。《评价办法》通过精巧的激励相容设计,将国家的“双碳”战略目标,内化为千亿级政府投资基金的日常投资决策准则。这不仅关乎资金流向的改变,更关乎在中国经济绿色转型中,如何更有效地发挥“有为政府”与“有效市场”的合力,其探索与实践,意义深远。



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